Трейдер работает в торговом зале, на экране — президент США Дональд Трамп во время пресс-брифинга в Белом доме после решения Верховного суда по тарифам на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) в Нью-Йорке, США, 20 февраля 2026 года. REUTERS/Брендан МакДермид
Как раз в тот момент, когда политики и бизнесмены начали верить, что худшие времена для американской торговой политики остались позади, Верховный суд США вынес новое решение, вернув неопределенность в сфере тарифов в центр внимания. Решением 6 против 3 суд отменил основные положения масштабной тарифной программы президента Дональда Трампа, постановив, что чрезвычайный закон, на основании которого вводились пошлины, не давал таких полномочий. Через несколько часов Трамп дал понять, что будет искать альтернативные законные пути решения проблемы, объявив о введении временного глобального тарифа, который может достигать 15%, пока администрация ищет более долгосрочное решение.
В результате снова возникла неопределенность в отношении того, какие товары будут облагаться налогом, по каким ставкам и в течение какого времени. Для компаний, которые кропотливо перестраивали цепочки поставок, модели ценообразования и стратегии поиска поставщиков, чтобы адаптироваться к повышению импортных пошлин, отмена закона и резкая смена политического курса вновь ставят перед ними стратегические дилеммы, которые, как многие надеялись, уже решены.
Бизнес сталкивается с «движущейся мишенью»
Руководители компаний теперь сталкиваются со знакомым, но дестабилизирующим фактором: как планировать, если правила могут измениться в одночасье? Компаниям, которые считали, что достигли приемлемого баланса при прошлогоднем тарифном режиме, снова приходится решать, что делать: корректировать цены, ускорять закупки в периоды временного снижения тарифов или отложить найм сотрудников и капитальные вложения до тех пор, пока ситуация не прояснится.
Грегори Дако из компании EY-Parthenon охарактеризовал сложившуюся ситуацию как характеризующуюся постоянной нестабильностью в зависимости от страны и категории товаров, утверждая, что отсутствие стабильной нормативно-правовой базы подрывает доверие бизнеса. Это имеет серьезные практические последствия. Импортеры, рассматривающие возможность подачи исков о возврате средств в связи с отменой тарифов, теперь должны оценить, компенсируют ли новые сборы краткосрочные льготы. Производители, планирующие расширение производства, должны учитывать возможность того, что отраслевые тарифы могут снова появиться в рамках другого законодательного механизма.
Предложенный администрацией временный тариф, который может действовать в течение пяти месяцев, еще больше усложняет ситуацию. Если он будет применяться повсеместно, это может замедлить немедленное снижение эффективных тарифных ставок после решения суда. Если же он будет применяться выборочно или с учетом двусторонних исключений, это может привести к возникновению новых конкурентных преимуществ и перекосов.
Стабильность политики и «правила дорожного движения»
Тема процедурной определенности широко обсуждалась в публичном пространстве после вынесения решения. Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка, сравнила торговую политику с правилами дорожного движения: прежде чем вкладывать капитал, компании должны знать правила. Ее слова отражают более широкую глобальную обеспокоенность тем, что непредсказуемые торговые меры оказывают влияние далеко за пределами США, влияя на обменные курсы, цепочки поставок и решения о трансграничных инвестициях.
Судья Нил Горсач, представляющий большинство в Верховном суде, подчеркнул, что законодательные процессы, хоть и более медленные, приводят к принятию мер, которые, как правило, оказываются эффективными. По его мнению, такая стабильность позволяет домохозяйствам и компаниям уверенно планировать свою деятельность. Вывод очевиден: даже если Конгресс в конечном итоге утвердит аналогичные тарифы, процесс их принятия может повлиять на то, как рынки воспримут их легитимность и долгосрочность.
На фоне бычьих настроений вновь возникают риски
Возвращение торговой неопределенности происходит на фоне в целом позитивных экономических настроений. Недавний опрос Национальной ассоциации экономики бизнеса показал, что экономисты все больше убеждены в том, что рецессия не грозит в ближайшее время, а подавляющее большинство считает, что искусственный интеллект повысит производительность в среднесрочной перспективе. Этот оптимизм подкрепляется устойчивыми потребительскими расходами и ситуацией на рынке труда, который, несмотря на некоторое ослабление, остается исторически напряженным.
Тем не менее возобновление торговой нестабильности может замедлить экономический рост. Бернард Ярош из Oxford Economics предположил, что, хотя решение суда может временно снизить эффективную ставку тарифов, краткосрочный положительный эффект может быть нивелирован затянувшейся неопределенностью. Даже если администрация в конечном итоге восстановит прежние совокупные уровни тарифов с помощью других законодательных актов, отраслевое и географическое распределение этих сборов может измениться, что потребует от бизнеса еще одной дорогостоящей адаптации.
Цена неопределенности
Экономические последствия введения тарифов часто обсуждаются с точки зрения уровня цен и торгового баланса. Однако не менее важным фактором является доверие. Когда компании не могут достоверно спрогнозировать затраты на ресурсы или условия доступа к рынку, они склонны избегать рискованных решений. Наем сотрудников замедляется, инвестиционные проекты приостанавливаются, а денежные резервы на случай непредвиденных обстоятельств увеличиваются. Такое поведение может и не привести к немедленному спаду, но постепенно снижает темпы роста.
На данный момент перспективы экономики США в целом остаются позитивными. Но из-за того, что торговая политика снова претерпевает изменения, ясность, которой так жаждут компании, сменилась неопределенностью. От того, сможет ли администрация разработать юридически устойчивую и экономически обоснованную систему тарифов, зависит, станет ли этот эпизод кратким отклонением от курса или очередным затяжным периодом экономической неопределенности.
По информации Reuters.