Alibaba Джека Ма с триумфом возвращается из изгнания, привлекая внимание ко всем видам китайских технологий, основанных на искусственном интеллекте
Основатель Alibaba Джек Ма снова в центре внимания после того, как исчез из поля зрения общественности.
В конце января внезапное появление приложения DeepSeek с искусственным интеллектом, разработанного в Китае, выбило почву из-под ног сторонников «торговой войны» на Уолл-стрит. Всплеск был вызван ставками на то, что политика президента США Дональда Трампа приведёт к резкому росту акций в США.
Отчасти ажиотаж был вызван энтузиазмом Трампа в отношении ИИ, которым он делился со своим благодетелем Илоном Маском. Трамп подчеркнул это 21 января, когда он встал плечом к плечу с Сэмом Альтманом из OpenAI, Ларри Эллисоном из Oracle и Масаёси Соном из SoftBank в Белом доме, чтобы привлечь внимание к инфраструктурному проекту Al стоимостью 500 миллиардов долларов.
Несколько дней спустя это казалось чем-то само собой разумеющимся, но обещание DeepSeek застало мировые рынки врасплох. Его экономически эффективная модель ИИ, использующая менее продвинутые чипы, привела к падению стоимости акций Nvidia почти на 600 миллиардов долларов — это крупнейшее в истории падение рыночной капитализации компании.
Теперь Alibaba возвращается на мировую арену с амбициями, которые также застают врасплох международных инвесторов. Это включает в себя активное инвестирование в Al.
Компания, соучредителем которой является Джек Ма, заявляет, что инвестирует более 53 миллиардов долларов в центры обработки данных и другие проекты в области инфраструктуры ИИ. Тем временем Apple внедряет предложения Alibaba в области ИИ в iPhone, продаваемые в Китае.
Однако рост акций Alibaba может продолжиться по ещё более важной причине: решение Си Цзиньпина, по словам экономиста Стивена Джен, «снова сделать китайские акции инвестиционно привлекательными», начиная с технологических платформ.
Джен, генеральный директор Eurizon SLJ Asset Management, говорит, что «во многих отношениях это призыв к продолжению восстановления на рынке, который долгое время находился в упадке и был непопулярным. Однако теперь, для разнообразия, у китайских акций и Китая в целом гораздо больше поводов для оптимизма, чем для пессимизма».
Конечно, во вторник рост акций Alibaba замедлился — как и рост китайских технологических акций в целом — после того, как Трамп призвал усилить контроль за иностранными компаниями, зарегистрированными в США.
Но, по мнению Джен, китайские акции будут расти по ряду причин, в том числе из-за смягчения регулирования, признаков того, что сектор недвижимости наконец-то достиг дна и это поддерживает потребительские настроения, устойчивости китайских облигаций и юаня, хронического недооценки производственных мощностей Китая и его технологического потенциала, низкой стоимости и признаков того, что мир по-прежнему недооценивает китайские активы.
Встреча Си Цзиньпина с Ма и другими основателями технологических компаний на материке, состоявшаяся на прошлой неделе, тоже помогла. С конца 2020 года технологическая отрасль Китая находится в подвешенном состоянии из-за репрессий Си Цзиньпина, начавшихся с гиганта финансовых технологий Ant Group, принадлежавшего Ма.
По всей видимости, запланированный Ant листинг на 37 миллиардов долларов был отменён после того, как Ма раскритиковал Пекин, предположив, что политики не разбираются в технологиях. В своей речи в Шанхае Ма обвинил регулирующие органы в подавлении инноваций, а банки — в «менталитете ломбарда».
Во-первых, первичное публичное размещение акций Ant было отменено. В то время это было бы крупнейшее IPO в истории. Затем финансовый регулятор Си Цзиньпина поставил под микроскоп всех технологических гигантов: поисковую систему Baidu, гиганта по предоставлению услуг такси Didi Global, платформу электронной коммерции JD.com, компанию по доставке еды Meituan и игровую компанию Tencent.
Ма фактически оказался в политической изоляции. Ситуация изменилась на прошлой неделе, когда Си Цзиньпин пригласил Ма и других технологических миллиардеров на мероприятие, знаменующее возвращение китайских технологий на лидирующие позиции. Увидев Ма, сидящего в первом ряду, и Си Цзиньпина, пожимающего ему руку, инвесторы с энтузиазмом, которого не было уже много лет, начали скупать акции материкового Китая.
По словам аналитика Билла Бишопа, который пишет для Sinocism, «один из величайших ныне живущих предпринимателей» «снова в фаворе». В итоге, по его словам, «это обнадеживающий сигнал для частного бизнеса».
Аналитик Daiwa Патрик Пэн отмечает, что «с долгосрочной точки зрения мы более оптимистично смотрим на перспективы китайского фондового рынка». По его словам, недавние технологические прорывы в Китае и поворот в сторону бизнеса «изменили правила игры для китайских акций».
В марте 2023 года Alibaba объявила о крупнейшей реструктуризации за всю свою 26-летнюю историю, разделившись на шесть подразделений и рассматривая возможность привлечения средств или листинга для большинства из них. Тогда Alibaba заявила, что эта стратегия «направлена на повышение акционерной стоимости и конкурентоспособности на рынке».
В число шести подразделений вошли: внутренний электронный ретейл, международная электронная коммерция, облачные вычисления, местные сервисы, логистика, а также медиа и развлечения.
Как сказал два года назад тогдашний генеральный директор Alibaba Дэниел Чжан: «Рынок — лучший лакмусовый тест, и каждая бизнес-группа и компания могут проводить независимые сборы средств и IPO, когда будут готовы».
Однако это предприятие было крупнее Alibaba. Это был своего рода пример для подражания для China Inc, поскольку регулирующие органы при Си Цзиньпине стремятся предотвратить риски и ограничить монополистические тенденции среди технологических гигантов.
Это довольно сложный баланс, учитывая, что Си Цзиньпин и премьер-министр Ли Кэцян утверждают, что хотят, чтобы частные компании взяли на себя ведущую роль в создании рабочих мест и стимулировании экономики, находящейся в кризисе.
Компания Ма «Алибаба» была очевидным местом для начала. Она уже давно является мировым символом технологических устремлений Китая и показателем терпимости Пекина к технологическим миллиардерам, расправляющим крылья.
Теперь, после многих лет неопределённости, говорит Дэниел Айвз, аналитик Wedbush Securities, Alibaba только что «пережила переломный момент» благодаря более успешному, чем ожидалось, облачному бизнесу и расширению сферы искусственного интеллекта, что может стать «следующей ступенью роста».
Как выразился на прошлой неделе нынешний генеральный директор Alibaba Эдди Ву, ИИ — это «такая возможность для трансформации отрасли, которая появляется раз в несколько десятилетий».
Ву добавил, что «когда речь заходит о стратегии ИИ в Alibaba… мы стремимся продолжать разрабатывать модели, расширяющие границы интеллекта», и что ИИ в конечном итоге может «оказать значительное влияние или даже заменить 50% мирового ВВП».
Если говорить о заниженных ценах на китайские акции, то Alibaba может стать примером для подражания. Несмотря на то, что компания может фиксировать прибыль, её акции всё ещё торгуются на 35–40% ниже прошлых максимумов.
Тем не менее, на Alibaba оказывается давление с целью заставить компанию подтвердить оптимизм инвесторов.
«Для дальнейшего роста акций необходимо будет вернуться к фундаментальным показателям», — говорит аналитик HSBC Holdings Шарлин Лю. Это включает в себя увеличение доли Alibaba на рынке электронной коммерции и демонстрацию «чёткой стратегии монетизации ИИ и ускорения роста доходов от облачных технологий и увеличения прибыли».
Однако главная задача команды Си состоит в том, чтобы убедить глобальных инвесторов в том, что «неинвестиционные» времена в Китае закончились навсегда.
За последние 12 лет правления Си Цзиньпина Пекин слишком часто тормозил процесс укрепления рынков капитала, снижения непрозрачности, сокращения роли государственных предприятий, создания системы кредитного рейтинга, пользующейся доверием во всём мире, и повышения предсказуемости регулирования.
Очевидно, что возвращение Alibaba, базирующейся в Ханчжоу, в число фаворитов Коммунистической партии может стать переломным моментом.
Недавно «инновационная модель Ханчжоу получила высокую оценку за то, что способствовала появлению множества технологических стартапов-суперзвёзд, получивших на рынках название «Шесть маленьких драконов», — говорит Карлос Казанова, экономист из Union Bancaire Privée.
Это, по словам Казановы, «свидетельствует о том, что Китай, возможно, готовится к принятию модели в стиле Ханчжоу, которая продвигает как «жёсткие» технологии, так и программное обеспечение и услуги с высокой добавленной стоимостью, в рамках своего предстоящего 15-го пятилетнего плана, который, как ожидается, будет представлен в октябре этого года. Хотя мы не узнаем наверняка, пока не будет опубликован проект, похоже, что Китай готовится к стратегическому повороту в 2026 году».
Однако убедить глобальные фонды в том, что многолетняя технологическая инквизиция закончилась, будет проще на словах, чем на деле. Риторика и рукопожатия — это хорошо, но важнее убедиться, что хаос в сфере регулирования, царивший в последние несколько лет, закончился.
«Чтобы восстановить доверие после нескольких месяцев невыполненных обещаний, потребуется нечто большее, чем оптимистичные заявления, — говорит Джереми Марк, старший научный сотрудник Атлантического совета. — Эта неопределённость не нравится иностранным институциональным инвесторам, которых Пекин привлекал годами.
Однако волатильность последних месяцев «дала китайским чиновникам больше стимулов для создания строго регулируемого, менее волатильного фондового рынка, на котором страховые компании, пенсионные фонды и другие государственные гиганты будут иметь большее влияние на индивидуальных инвесторов», — говорит Марк.
По словам Марка, «задачей дня будет поощрение долгосрочных инвестиций в крупные компании путём выплаты более высоких дивидендов, обратного выкупа акций и — в идеале — стабильного роста прибыли».
Конечно, некоторые считают, что привлекательность цен на материке перевешивает опасения по поводу структуры рынка.
«С января рост в китайском технологическом секторе был ошеломляющим, хотя общий рынок акций A-Shares вырос не сильно», — говорит Джен из Eurizon SLJ.
«Китайские технологические компании не только активно ищут способы использовать возможности быстро развивающегося искусственного интеллекта, но и фирмы, не относящиеся к технологическому сектору, пытаются сделать то же самое. Китайские компании, как правило, очень стремятся внедрять лучшие технологии, особенно если они дешёвые».
Джен добавляет, что «если совокупный «IQ» китайского производства сможет сравняться с лучшим в мире, то китайские акции должны быть в хорошем состоянии, особенно когда «Великолепная семёрка» так дорого стоит». Упомянутые здесь семь компаний — это Apple, Microsoft, материнская компания Google Alphabet, Amazon.com, Nvidia, Meta Platforms и Tesla.
Аргументы не всегда однозначны. На прошлой неделе акции материковых компаний выросли, как и акции Nvidia.
К началу этой недели базирующаяся в Калифорнии компания восстановила примерно 90% своей рыночной стоимости. Это напоминание о том, что бум в сфере ИИ не выгоден ни одной конкретной стране. И что превращение побед таких компаний-разработчиков, как DeepSeek, в более широкую прибыль может противоречить желанию Пекина сохранить контроль.
«После публикации результатов акции могут быть нестабильными, но мы ожидаем возобновления роста, поскольку инвесторы с нетерпением ждут выхода новых продуктов Nvidia и расширения общего доступного рынка в сфере робототехники и квантовых технологий на предстоящей конференции [Nvidia]», — говорит аналитик Bank of America Вивек Арья.
Конечно, макроэкономическая ситуация имеет значение. Предстоящая торговая война Трампа и высокая вероятность того, что она приведёт к росту инфляции, продолжают омрачать глобальные перспективы.
«Оптимизм, наблюдавшийся среди представителей бизнеса в США в начале года, исчез, уступив место мрачной картине возросшей неопределённости, замедления деловой активности и роста цен», — говорит Крис Уильямсон, главный экономист S&P Global Market Intelligence.
Компании, по словам Уильямсона, «сообщают о широко распространённой обеспокоенности по поводу влияния политики федерального правительства, начиная от сокращения расходов и заканчивая тарифами и геополитическими событиями». Он приходит к выводу, что перспективы на оставшуюся часть 2025 года стали «одними из самых мрачных со времён пандемии».
Тем не менее, растёт оптимизм по поводу того, что переход команды Си к экспорту в страны Глобального Юга и усилия по укреплению обороноспособности делают Китай менее уязвимым для нападок Трампа, чем многие думали.
В то же время China Inc доказывает, что у неё есть серьёзные козыри на полях, которые Трамп считает само собой разумеющимися, — и не только в области искусственного интеллекта. Китайские биотехнологические компании демонстрируют признаки того, что разрабатывают лекарства быстрее и дешевле, чем их американские коллеги.
Это включает в себя лекарства от рака в тот момент, когда Трамп даёт миллиардеру из Tesla Маску карт-бланш на уничтожение научно-исследовательских институтов Америки.
Однако в случае с Alibaba инвесторы надеются, что многолетняя борьба Пекина с китайскими технологиями официально завершена. Чтобы оправдать этот оптимизм, команде Си Цзиньпина нужно будет провести реформы, чтобы интернет-платформа, о которой шла речь на прошлой неделе, стала чем-то большим, чем просто фотозона.
Автор: Уильям Песек
Фото; Основатель Alibaba Джек Ма